论文摘要：际储备的多少,直接决定了人民币币值是否稳定。黄金储备是某一货币从主权货币走向国际货币的物质基础,大量足额的黄金储备是简历信用货币在国际上自由兑换的前提。
本文选自《金融理论与实践》本刊系中国民银行郑州中心支行主管的以金融理论经研究和金融业务实践探索为主要任务的刊物。其宗旨是：探索发展金融理论，服务金融改革实践，拓展金融业务领域，反映金融运行信息。
一、我国现阶段的黄金储备情况与发展趋势
1.我国黄金储备现值
目前我国黄金储备已达到1054吨,在各国公布的黄金储备中,只有6个国家超过1000吨,中国排名第五。本世纪以来,我国调整过两次黄金储备,即2001年和2003年,分别从394吨调整到500吨和600吨。自2003年以来,逐步通过国内杂金提纯以及国内市场交易等方式,增加了454吨。从03年以来我国的黄金储备的增加数额,大多是在金融危机的刺激下匆忙购买的,由09年至今为止均未有黄金储备的持有量的变动,这足以可见中国的黄金储备缺乏前瞻规划与战略远见。
2.我国高额的美元(外汇)储备及潜在风险
具IMF组织的估计,我国国际储备中美元储备高达70%以上;按这个比例计算,我国具体持有的美元储备在14000亿美元之间。如此高额的单一外汇储备管理起来有很大的难度,一旦美元大量贬值,我国势必面临国家资产缩水的危险。事实上,在我国不断增持美元为主的外汇吃呗的同时,美元自2005年起相对人民币的不断缩水使得我国官方储备严重缩水,国家财产面临严重的贬值压力。增加黄金储备持有,势在必行。
3.发达国家与发展中国家的黄金储备持有趋势
由黄金储备数量的变动趋势来看,发达国家拥有的黄金储备量在逐年减少,而发展中国家虽然有所起伏,但是总体趋势是上升的。这个现象的产生主要是由于两类国家所拥有的黄金数量基数以及黄金储备比重相差很大,因而随着经济的发展,二者必然会有一个趋近的过程。另外由于发达国家税国际金融市场的运作,偏重多持有外汇储备资产,通过在金融市场的相应运作谋取较高的收益率;相比之下,发展中国家由于在国际金融市场的弱势地位,中央政府为规避风险,而选择具有较高安全性的黄金储备。另外发展中国家开始意识到黄金依然起到国际货币的作用,可以作为一国的财力后盾。而近几年发展中国家经济快速增长所积累的外汇储备,也使得它们具有成为国际黄金市场的大买家的能力。
二、我国黄金储备规模的选择及相应政策
1.增持黄金储备的必要性
国际储备的多少,直接决定了人民币币值是否稳定。黄金储备是某一货币从主权货币走向国际货币的物质基础,大量足额的黄金储备是简历信用货币在国际上自由兑换的前提。之所以美国被称作“美金”,正是有因为其庞大的黄金储备,世界第一的黄金储备与美元的世界货币地位密不可分。而在中国,仅仅1000余吨的储备黄金明显满足不了人民币成为世界货币的需求,黄金储备量不足导致人民币的国际结算与支付能力的乏力。
增持黄金借以规避外汇(美元)风险。随着美元逐步失去信任的同时,黄金却向着相反的方向走。近年里美国大举发行国债,毫无疑问将导致美元的持续性贬值,中国作为美国的第一大债权国,应该增持黄金,以平衡外汇储备,力保外汇资产保值;同时也是对以美国为首采取负债策略的国家发出一个抗议的信号。
2.影响央行调整黄金储备规模的因素
黄金储备受供给因素的制约。目前,黄金供应被少数国家所垄断而且增长缓慢,使得新兴市场和发展中国家增持黄金具有较大难度,发展中国家提高黄金储备规模的成本急剧上升,这也将导致增持黄金积极性受挫。
外汇储备管理模式与管理目标将决定黄金储备规模。一国中央银行出于汇率稳定的政策目标,可能倾向于持有较多的外汇储备以便用于随时条款外汇市场,从而提高货币资产在外出储备中的比重。
从长期来看看,黄金虽然可以做到防范汇率风险,提高收益水平,但其风险也相对较高。近年来,黄金价格波动较为强烈,其风险水平强于其他投资渠道,因此各国在调整黄金储备规模时,必须结合本国国情,依据本国的风险容忍程度制定相应黄金储备规模。
3.增加黄金储备的途径
鉴于我国黄金市场和国际市场的差距较大,进一步扩大央行对黄金企业的直接收储力度势在必行。与发达国家的黄金储备绝大部分是在金本位时期所积累的情况不同,我国的黄金储备是由中央银行以人民币向国内黄金矿山企业、居民收购形成的。基于此,央行应增加直接从生产渠道的购买规模;通过培育完善的国内市场体系,扩大在国内市场的黄金采购数量。在黄金现货市场上赢采取更多的黄金现货延期交易模式,吸引更多投资者的参与。
在国际市场中选择合适的代理机构,寻求合适的时机,增加对现货黄金的购入以使国际储备的构成更加合理,或是待黄金价格上涨后再抛出获利。同时注意买入的时机并进行严格保密,合理规避短期大量增值的黄金而导致金价攀升的过高成本。另外,在国际市场中,可以利用外汇储备投资大型国际金矿公司的股票,加强与具有黄金资源的国家合作,获得对金矿公司的一部分控制权,从而间接拥有黄金资源。
4.对当前黄金储备政策制定的建议
完善黄金市场,创新黄金业务品种,采取藏金于民的管理方式。打造专业的交易平台,加强黄金市场交易与各商业银行的合作,商业银行可以通过窗口对黄金进行报价,扩大实物黄金和账户金等各种业务方位,这样可以增加黄金交易的影响力,使更多投资者加入到黄金投资行列中。另外可以仿照国际上成熟的黄金租赁模式,盘活黄金资产,增加黄金的流动性。
与实际相结合,坚持适度合理增持黄金储备策略。增持黄金势在必行,但考虑黄金国际市场供求基本平衡且金价处于历史高位,若短期内大量增持黄金,将剧烈促进金价上涨,从而导致持有黄金成本上升,另外增加黄金储备将导致外汇市场美元供给量增大,将引发美元的贬值,对于我国的外汇储备是非常不利的。因此在制定政策时必须缓慢适度,切勿在短期内进行大量的黄金买卖操作与外汇储备组合转换。